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[原油]美股动荡、原油迎利好 黄金昂首志在千三

  由于去年积累了大量的石油供应,因此即使在委内瑞拉出现动荡的情况下,WTI原油仍维持在每桶近60美元附近的水平。但重质原油短缺可能会导致许多炼油厂出现问题,例如美国墨西哥湾沿岸的炼油厂,他们早已花重金配置了处理这类原油的设备。

  不过,IEA指出,即使欧佩克减产以及美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁,石油市场仍在消化2018年下半年累积的石油盈余。IEA认为,美国对委内瑞拉的制裁或导致原油质量问题而非数量问题,委内瑞拉的原油产量已经达到数十年来的最低水平。

  周三(2月13日)公布的IEA月报显示,伊朗原油产量从去年12月的280万桶/日降至今年1月的272万桶/日,为2013年12月以来最低水平。欧佩克1月原油产量下降93万桶/日至3083万桶/日。美国对委内瑞拉的制裁或导致原油质量问题而非数量问题,委内瑞拉的政治危机可能会破坏全球原油市场。

  IEA表示,今年美国石油供应的增长将超过委内瑞拉的总产量。在美国页岩热潮的推动下,欧佩克的竞争对手——美国原油供应激增,对欧佩克原油日需求量的预估较上月的预估降低了30万桶。这也表明了,石油输出国组织提高价格的努力最终可能会走向失败。

  需求方面,尽管存在经济增长放缓的迹象,但IEA预计2019年全球原油需求增速预期维持在140万桶/日不变;2018年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日。预计2019年对欧佩克原油的需求为3070万桶/日,此前为3160万桶/日。

  伊朗原油产量从去年12月的280万桶/日降至今年1月的272万桶/日,1月原油产量为2013年12月以来最低水平。虽然伊朗免于执行减产协定,受制裁影响,其原油出货量也是明显下降。若美国进一步对伊朗实施制裁,完全扼杀其原油出口,其出货量料将下降得更显著。

  月报还显示,预计2019年非欧佩克原油供应增速为180万桶/日,此前为160万桶/日。言下之意,IEA认为对全球对欧佩克原油的需求将减少,对美国等欧佩克之外的原油需求将增加,与昨日公布的欧佩克月报一致。

  (文章来源:环球外汇网)

  市场对OPEC+减产不信任

  美油支撑阻力:

  重点关注:美元及股市动态;API原油库存数据及EIA月报后续行情发酵;OPE月度原油市场报告及EIA原油库存数据将于日内公布

  分析师和投资者尚未确信供应减产将有效抵御2014年的重演,当时全球产量快速增长超过需求增长并导致不必要的燃料大量过剩。

  阻力: 61.40 62.00 62.50

  油价短线支撑阻力

  支撑: 59.60 58.50 58.00

  此外,汽油库存减少248.4万桶,预期为增加254.5万桶;精炼油库存增加71.2万桶,预期为增加172.1万桶。

  能源咨询公司FGE的费斯拉基在一份报告中表示,OPEC主导的减产可能“不足以在2019年第一季度结束前的3个月目标期内消化库存”。

  支撑: 420.0 414.0 406.6

  澳新银行(ANZ bank)周三表示:“OPEC减产将稳定市场。”然而,一些分析师警告称,该协议可能不会达到OPEC所希望的效果。

  API原油库存超预期大降提振美油

  为了支撑油价自10月份高于86美元的峰值以来已下跌30%,OPEC、俄罗斯及其他盟国上周同意从1月起减产120万桶/日。

  美国能源信息署(EIA)周二发布了12月的《短期能源展望》月报,预计2019年美油WTI和布伦特油价的均值接近现有水平,但较11月的预期均大幅下调了11美元/桶,或占比15%-17%。

  周三(12月12日)亚盘时段,油价延续涨势。油价在周二上涨,在全球股市复苏、美元小幅走软、API原油库存超预期大降和利比亚产量受损的帮助下,收复了前一交易日的部分跌幅。日内重点关注OPEC月度报告及EIA原油库存报告,料短线影响油价走势。

  上周美国原油产量已经达到创纪录的1170万桶/日,这对原油供应削减造成了不利影响。数据显示,美国今年的年平均石油产量将达到1088万桶/日。

  美国官方大幅下调明年油价预期

  在不信任的情况下,基金经理已将其布伦特和WTI原油期货和期权的看涨持有量降至本月三年来的最低水平。

  因此,FGE表示,布伦特原油价格可能徘徊在55-60美元/桶的区间,鉴于目前的基本面因素,美国WTI原油或在目前的基础上下跌5-10美元。

  (文章来源:汇通网)

  (美油日线走势图)

  EIA署长Linda Capuano在声明中表示,对明年油价大幅下调,主要由于全球前三大产油国、特别是美国的创纪录产量,以及疲软的全球原油需求

  知名金融博客零对冲评API数据称,上周原油库存创5个月最大降幅,结束原油库存10周连增势头。周三凌晨API数据显示原油库存大降1020万桶,创7月以来最大降幅;数据方面的利好推升美油短线上破52美元关口,延续昨日反弹的走势。

  阻力: 428.0 432.0 437.0

  截止当前,美油现报52.25美元/桶,日内涨幅1.14%;布伦特原油现报60.83美元/桶,日内涨幅1.05%。值得注意,由于担心国际贸易争端对经济增长的影响,本月到目前为止全球股市下跌超过5%,经济的放缓将损害石油需求。

  俄罗斯能源部长诺瓦克周二表示,该国计划在明年1月将石油产量减少5万至6万桶/日。全球原油产量近来不断增加,市场供求不平衡,需要加以控制。俄罗斯方面已经按照相关协议制订今后几个月的原油减产计划,并将在今年年底召开会议就减产进行讨论。

  INE支撑阻力:

  布油支撑阻力:

  支撑: 52.00 51.40 50.40

  阻力: 52.80 53.70 54.50

  北京时间12月12日凌晨,美国石油协会(API)公布的数据显示,美国截至12月7日当周API原油库存减少1018万桶,预期减少294万桶。数据公布后,美油短线快速拉升并突破52美元关口。

  2019年,EIA预计WTI均价为54.19美元/桶,较上月预期减少了10.66美元;预计布伦特均价为61美元/桶,较上次预期减少了10.92美元。

  美国石油产量持续增长,在可预见的未来,可能会继续增长,以抵消OPEC+ group供应面的调整。EIA预计,美国页岩油2018年的产量增幅将达到153万桶/日,并预计2019年的平均产量将达到史无前例的1206万桶/日。

  不过,嘉实基金基金经理刘志刚对于油价的多次误判,同样负有不可推卸的责任,尤其是对于参与二级市场交易的投资者而言,可能会带来一定的误导。

  目前国内原油QDII基金共有7只,可分成两类:一是以投资原油相关股票为主,如华宝油气、广发原油等;二是主要投资国外原油商品基金,如嘉实原油、易方达原油等,借道原油ETF(交易所交易基金)和原油基金来跟踪油价。

  但事与愿违。上述三大预期几乎全部落空。沙特、俄罗斯,以及美国的石油产量持续大增,供给远大于需求。从而导致原油崩盘,一泻千里。

  笔者粗略统计,2018年下半年以来,刘志刚对于油价的误判,至少有三次:

  3、从性质上,嘉实基金更接近一只原油指数基金,被动跟踪油价。因此,客观上来说,原油价格波动,是嘉实基金净值“过山车”的主要原因。

  两个多月前,嘉实原油巅峰之时,以年内回报超35%的优秀表现,惊艳四座,不仅成为原油主题QDII基金中的“明星”,也让其他基金品种黯然失色。

  最近一次是在11月19日,在新金融观察报的一篇报道中,刘志刚表示,超跌之后原油市场利空因素基本耗尽,油价有机会反弹。短期内油价可能已经见底,未来一两个月油价有小幅反弹空间,不过也要考虑美元走势和市场风险偏好。

  2、成也原油,败也原油!原油市场的转向,是以嘉实原油为代表的原油主题QDII基金大溃败的罪魁祸首。

  数据显示,嘉实原油年内单位净值最高点出现在10月9日,为1.4889元。而截至12月21日,该基金的单位净值为0.9654元,创下了年内最低。自净值最高点(10月9日)以来,嘉实原油净值跌幅达35.16%。至此,嘉实原油今年回报已经由正转负,年内净值增长率为-12.37%。

  而公开资料显示,嘉实原油是QDII基金,也是一只上市交易型开放式FOF。根据基金合同,本基金以原油主题投资为主,跟踪WTI原油价格,投资于原油主题相关的基金的比例不低于非现金资产的80%,是同类基金中,与油价波动最为接近的一只。

  而11月19日以来,嘉实原油场内交易价格继续下跌了19.67%,基金净值跌幅也达到17.66%。

  也正是基于这三大理由,看多原油的声音此起彼伏,有分析师甚至喊出,年内原油价格将达100美元/桶的高价,未来维持高位震荡成为市场共识。

  1、12月21日,嘉实原油场内交易价格继续走低,再次下跌1.72%,报0.973元。这已经是该基金连续3个交易日,场内价格收于1元以下。

  实际上,随着10月11日开始,嘉实原油以四个跌停的方式完成了“硬着陆”,并且持续调整至今,此前场内交易价格与净值之间,近50%的高溢价也已接近消失。

  本文源自我是基民

  但是,在此报道发出后,嘉实原油场内交易价格下跌幅度为32.12%,基金净值下跌31.69%。

  国庆期间,国际原油价格突飞猛进。10月3日,布伦特原油最高涨至86.74美元/桶,创4年来新高,当日NYMEX原油也突破前高,最高涨至76.90美元/桶。

  但愿原油能早日企稳。

  面对嘉实基金等原油主题QDII连续下挫,刘志刚在采访中不仅未提示风险,反而认为是抄底的机会,用他的话说,“油气类主题基金非常值得关注和布局”。

  截至12月22日,布伦特原油报 53.48美元/桶,NYMEX原油报45.42美元/桶,自最高点以来,油价跌幅分别为38.34%和40.94%。

  刘志刚第二次公开表述对油价的看法,是在2018年10月17日接受采访时。也就是在嘉实基金暴涨转为连续跌停之后。

  而在原油主题QDII基金中,嘉实原油对于原油价格最为敏感,这也是其为何此前上涨最多、回调也最深的重要原因。

  一切来得有些突然,但似乎又顺理成章。

  原油这轮反弹,主要在于市场预期原油供需关系将发生变化,未来将出现供小于求的局面。其理由有三:OPEC减产、美国制裁伊朗以及美国经济强劲增长。

  不仅是场内交易价格,嘉实原油基金净值同样波动巨大,此前还是年内逆势大赚的牛基,转眼间亏损就超过12%。

  第一次出现在嘉实原油半年报中。8月25日,嘉实原油发布半年报,其中管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望中表示,石油供需将在今年年底前保持紧张。显然,现实情况并非如此。

  不过,上涨势头在一片狂热中戛然而止,暴跌随后接踵而至。截至12月21日,嘉实原油场内交易价格较最高时,跌幅已接近56%;同时,该基金净值最大跌幅也已经超过35%,跌幅均超过同类其他品种。

  他认为,从油价方面来看,预期2019年上半年原油价格仍将高位震荡,投资此类基金有一定的获利空间。从产品角度而言,油气类基金在市场上较为稀有,可以帮助投资者丰富大类资产配置的种类,在一定程度上成为股市、债市很好的对冲工具。

  而在两个多月前,也就是在10月10日的时候,嘉实原油最高收盘价还在2.207元,自最高点以来跌幅高达55.91%。

  客观的讲,嘉实原油“过山车”走势,主要原因在于国际原油的剧烈波动;但是,其基金经理对油价的多次误判,对于投资者的诱导,导致高位接盘巨亏,负有不可推卸的责任。

  股市方面,美国股市周三小幅上涨,2019年伊始市场就迎来了一个动荡的交易日。

  美国东部时间1月2日,美国苹果公司在股市收盘后预警2019财年一季度业绩下滑,美国股市近期持续震荡,市场人士担心苹果公司消息可能对美国股市形成冲击

  受此影响,市场避险情绪迅速升温,汇市惊现大跳水:美元/日元一度崩跌逾430点,创下自2016年11月以来的最大跌幅,跌至2年多以来低点103.558。英镑/美元日内跌幅扩大至逾1%,急跌逾180点,刷新2017年4月以来新低至1.2421。澳元/美元短线闪崩近300点,报0.6688,触及2009年3月以来低点。美元指数短线下挫40点,至96.43,美元/加元短线上扬近80点至1.3652。

  周三外媒报道称,2018年12月沙特原油产出下降42万桶/日至1065万桶/日,同时出口至中国和美国的原油数量也双双下滑。由于沙特开始减产,12月OPEC原油产出降幅为2年来最大,环比减少53万桶/日至3260万桶/日。此外,2018年12月伊朗原油产出减少12万桶/日至292万桶/日。

  北京时间08:47,现货黄金报1287.00美元/盎司。

  校对:TIER

  新年首个非农数据来袭! 大行情恐再引爆

  FX168财经报社(香港)讯周四(1月3日)亚市早盘,国际现货黄金位于1285.10美元/盎司水平。近期金价一路持稳上扬,自2018年底以来已经连续多个交易日以阳线收涨。本交易日稍早金价进一步震荡走高至1290.10美元/盎司。

  与此同时,据报道,OPEC和非OPEC产油国计划从1月1日开始实施新一轮减产,计划合力减产120万桶/日,同时部分国家代表建议进一步扩大减产。Oanda亚太地区交易主管Stephen Innes表示,部分买盘已经回归,但经济增长风险以及令市场承压,除非OPEC能够明确扩大减产。不过上周沙特方面已经表示,计划在新达成的减产协议基础上进一步扩大减产。

  该行分析师表示,“我们认为黄金反弹势头在短期内并未失去动能,直到有证据显示股市触底反弹。”

  加拿大皇家银行财富管理公司(RBC Wealth Management)董事总经理George Gero在表示,如果市场能突破心理上重要的关口1300美元/按时的水平,最活跃的黄金期货合约可能会加速上行。

  但文章也指出,值得注意的是,在金价大幅上涨之后,日图的技术指标正在闪现一些警告信号。

  George Gero 表示,“黄金继续向1300美元/按时的区域移动,这可能会吸引更多的避险买盘,因为对收益和消费者信心的新的担忧出现,同时还包括英国脱欧,全球经济放缓和美联储即将加息等担忧。黄金可能会从目前水平上升得更慢,等待华盛顿和中国的更多头条新闻,更多逃离风险的投资者可能会增仓黄金。”

  原油市场方面,周三WTI原油收涨2.67%,报46.54美元/桶。布伦特原油收涨2.06%,报54.91美元/桶。因当日有消息指出沙特出口至中国和美国的原油数量在12月双双下滑,同时石油输出国组织(OPEC)产量也大幅下降,这令原油多头信心受到鼓舞。美国WTI原油期货价格盘中最高触及47.78美元/桶,布伦特原油期货价格盘中最高触及56.56美元/桶。

  本周五(1月4日)美国将如期公布12月非农就业报告,全球金融市场可能再度引爆大行情。美联储(FED)在2018年升息4次后,随着全球经济增长的放缓,市场对其在2019年暂停升息的猜测甚嚣尘上。本次非农数据的好坏或为市场提供一些线索指引。若本次非农数据表现不及预期,则美元将遭受重压,黄金则将大手提振。而如果本次数据向好,则美元将重新获得提振走强。

  与此同时,随着避险情绪短时间内弥漫,盘中现货黄金也急涨逾10美元,涨破1290关口至1290.10美元/盎司,涨幅扩大至0.4%。

  上一交易日金价在1278-1288美元/盎司区间波动,但大部分跌幅是在美元走强的支撑下出现的。随着中国采购经理人指数(PMI)陷入萎缩,年初市场普遍处于避险模式。

  BubbaTrading.com的首席市场策略师Todd Horwitz撰文指出,新一年来临,黄金也正奔向1300大关。金价的看涨格局仍在继续,新的高点应该指日可待。

  荷兰国际集团(ING Bank)的分析师解释称,由于经济增长正在放缓,但这更多是由于缺乏可用的劳动力,而不是需求下降。“这意味着工资将继续上涨,支撑信心和支出。”

  机构economies.com撰文进行简要分析指出,黄金价格成功触及我们等待的目标位1286.70水平,且尝试突破这一水平,这一支持我们的看涨观点。金价下一目标看向1316.65美元,但涨势的延续前提是金价保持在1262.50上方。

  黄金后市展望

  苹果首席执行官库克周三(1月2日)在声明中称,苹果预计截至12月29日的季度营收约为840亿美元,低于此前预计的890亿-930亿美元。

  (WTI原油60分钟图 来源:FX168财经网)

  道明证券发布的报告指出,预计黄金接下来将进一步上涨,特别是如果美国股市延续2018年末的疲软。

  Ladenburg Thalmann资产管理公司首席执行官Phil Blancato表示:“终于,我们开始看到这种‘逢低买入’的心态渗入市场。这是因为估值,也是因为基本数据到目前为止相当不错,尽管有些疲软。我认为市场已经接受了这一点,现在已经投降了,我认为股价将进一步走高。”

  该行分析师并指出,“用于计算失业率的家庭调查也显示,美国就业人口大幅增长。今年年初的失业率为4.1%,但在过去3个月内一直保持在3.7%,预计12月份失业率还会保持在3.7%。必须回溯到1969年12月,才能找到一个更低的数字,这突显了就业市场目前的紧张程度。在上月小幅上涨后,预计就业不足率将回落至7.4%,这将是自2001年3月以来的最低水平。”

  去年12月,中国财新制造业采购经理人指数跌至49.7,这是自2017年5月以来该行业首次处于收缩区间(低于50)。该指数低于50表示经济萎缩。但这并没有阻止黄金期货攀升至6月以来的最高水平,此前亚洲股市下跌刺激了投资者对这种避险资产的兴趣。投资者紧盯1300美元心理阻力水平。

  道琼斯工业平均指数收盘上涨18.78点,收报23346.24点,稍早一度下跌近400点;标准普尔500指数收高0.1%,报2510.03点;纳斯达克综合股价指数攀升0.46%,报6665.94点。盘中,标准普尔500指数的跌幅一度超过1%。去年12月市场波动剧烈,标普500指数录得大萧条以来最差的12月表现,导致2008年金融危机以来最差的一年。

  ThinkMarkets最新撰文指出,黄金以积极的姿态开启了新的一年,对那些不喜欢高风险资产的投资者来说,黄金是最受欢迎的选择。接下来几个交易日,金价可能突破1300美元大关,年底的涨势可能会促使金价突破1300。

  Horwit表示,随着黄金价格准备向上突破,接下来将会巩固。而随着金价的持续上涨,许多人担心美元的强势会阻断。尽管两者之间存在相关性,但具体程度尚不清楚,也没有理由相信黄金和美元能够继续共同上涨。

  (现货黄金60分钟图 来源:FX168财经网)

  此外,上周六(12月29日)美国总统特朗普表示,他与中国国家主席习近平举行了“非常好的会谈”,讨论了贸易问题,并声称取得了“重大进展”,风险情绪因此略有升温。两国在2018年的大部分时间里一直在打贸易战,由于惩罚性关税中断了全球两个最大经济体之间数千亿美元的商品流通,这一举动震动了全球金融市场。

  本交易日亚市早盘,受苹果公司下调第一季度营收预期影响,美股期货出现暴跌,道指期货重挫300点。

  与此同时,苹果公司预计,第一季度毛利率约为38%,是官方指引38%-38.5%的区间下限。并预计2019财年第一季度营运开支约为87亿美元,2019财年第一季度其他收入约为5.5亿美元。

  美国是目前世界上最大的原油消费国,但由于美国经济长期保持相对较低的增长速度,原油需求增长缓慢,而2019年美国经济增速大概率下滑将使得能源需求增长受阻。根据IEA的最新统计,2018年美国原油需求增幅为40万桶/日,而2019年需求增长将进一步放缓至20万桶/日。

  2018年全球经济平稳增长,美国经济保持较高增速,失业率持续走低,通胀有所抬头。美联储年内已加息三次,预计12月份还有1次加息,2019年预计将有3—4次加息,美国经济预期将回落。欧洲经济增速放缓。新兴经济体走势出现分化,中国经济增速虽继续下滑,但正在向高质量发展阶段过渡;印度经济增速小幅上升。从2018年全球经济形势来看,美国的贸易保护政策对未来经济走势形成一定影响,发达经济体以及新兴市场走势将继续分化,发达国家经济增速恐出现下滑,而大部分发展中国家GDP增速仍将加快,全球经济整体增速将下滑。而与宏观经济走势高度相关且代表全球大宗商品走势的CRB指数在2018年也出现拐点,以原油为代表的大宗商品市场进入技术熊市。

  OPEC话语权被削弱。OPEC作为石油输出国组织,原油产量在全球占比达到三分之一,其产量政策变化对油市影响举足轻重。2018年年底,OPEC及非OPEC产油国迫于低油价,再度宣布减产120万桶/日。在全球供给趋向过剩的背景下,产油国联合减产无疑将缓解市场阶段性供给压力,但后期产油国减产的执行情况仍值得关注。虽然当下OPEC产油国顶住压力实施减产,但种种迹象表明,OPEC的产量政策受到外部的影响越来越大,其在原油市场上的话语权被削弱。在美国原油产量持续提升以及美国对OPEC不断进行政治干预的背景下,OPEC的产量调节难度越来越大,其话语权越来越弱。

  全球原油供应将由过剩向平衡转化。2018年下半年,在沙特、俄罗斯、美国这三大产油国不断增产的推动下,全球原油供应由不足逐渐转向过剩,供给增量主要来源于非OPEC国家,其中美国贡献最大,占比超过80%。2019年,预计全球原油供应增速将有所放缓,2018年年底OPEC+达成减产协议将驱动市场由供给过剩向平衡转化。不过,不能忽视美国的增产,未来美国原油产量增长,叠加管道运力提升,将给国际市场带来更多的供应。

  A 全球经济整体增速将放缓

  全球原油需求与全球经济走势高度相关,2018年发达经济体经济表现强劲,而新兴经济体经济出现分化。在全球贸易摩擦不断激化的背景下,2019年全球经济难言乐观,尤其是以美国为代表的发达经济体经济增速恐出现下滑,同时中国等新兴经济体经济增长也将放慢,这会对原油需求带来负面影响。2018年全球原油需求增量主要来自亚洲地区,包括中国、印度等新兴发展中国家。2019年这种状况将延续,虽然美国原油需求在全球占比为20%左右,但其增量相对有限,尤其是在美国经济增速大概率下滑的情况下,原油需求增幅也将下降。此外,需要关注新能源的发展对传统能源的替代,虽然短时间内新能源的发展不会威胁到传统燃料的需求,但长期影响不容忽视。

  北美页岩油产业维持高景气度。受益于油价的回升以及特朗普政府大力倡导能源开发,美国、加拿大的页岩油气产业在经历了2016年的低谷后,2017—2018年再度崛起,页岩油产量水平超越了2015年的高点。在OPEC等产油国持续减产的情况下,北美页岩油行业在油价上涨的推动下景气度不断提升,上游投资活动持续活跃,企业利润好转。2018年美国石油活跃钻机数升至历史新高,截至2018年11月,美国页岩油产量达到780万桶/日的历史新高水平,投资活动恢复至2015年的活跃水平。在经历了2013—2016年的单井产量大幅衰减后,近两年单井效率在逐步提高。另外,钻井数及完井数的持续攀升支撑着当前产量的增长,而库存井数量同步增长并刷新历史纪录水平意味着未来产量的增长仍有较强的支撑。EIA预计2018年美国原油产量将达到1090万桶/日,2019年将升至1206万桶/日。

  2019年,美元上行周期将结束,与原油相关性仍将偏弱。美国减税对经济刺激的边际效应会递减,美元加息周期接近尾声,国际资本流向可能发生逆转,由流入美国转向流出美国。此外,今年在美国中期选举中民主党重新夺回了众议院的控制权,这对特朗普政府的权力形成制衡,美元有可能在明年下半年走弱。不过,美元与原油相关性虽然下降,但长期来看,负相关的逻辑仍然存在。同时,10月以来,美股连续大跌,结合美国经济来看,2019年美股大概率将延续调整,这将拖累原油价格。

  此外,区域性库存的变化也可以反映该区域的供需平衡状况。市场影响力较大的原油库存数据分别是EIA美国原油库存和OECD库存。目前来看,无论是美国还是整个OECD,石油库存都在积累,后市很可能开启一个阶段性的累库周期。

  B 页岩油生产维持高景气度

  OECD原油去库存周期与美国去库存周期较为同步,只不过OECD累库的时间开始于2018年年中,截至2018年9月,OECD国家商业原油库存达到28.75亿桶,创近9个月以来新高。不过,自3月开始,OECD库存持续低于五年均值,但在下半年持续累库后未来可能会突破五年均值水平。

  印度是仅次于美国和中国的世界第三大原油消费国,依赖于较高的经济增速,印度原油消费在近几年持续增长,对全球原油消费增长的贡献率在15%左右。印度经济前景乐观,人口不断增长,居民收入以及消费需求持续增加,卡车、汽车和摩托车数量近几年激增,燃油消费也随之增长。印度原油需求有80%来源于进口,且该国拥有13亿人口,但人均消费水平仍落后于其他新兴大国,这意味着该国未来原油需求增长的空间十分巨大。

  总之,我们认为自2016年年初开始的原油上涨周期结束,2018年年底油价逼近底部,2019年原油价格将步入调整,未来横向波动的概率较大,整体运行重心较2018年将有所下移。

  非OPEC产油国主导全球原油供给增量。近两年,全球原油供应增长主要来源于非OPEC国家,其中北美页岩油贡献了绝大部分增幅,占比为80%—90%。美国近些年产量增长主要为页岩油,由于成本相对较高,页岩油产量受油价影响较大。除此之外,作为非OPEC最大的产油国,俄罗斯在2018年下半年产量水平接近历史纪录,俄罗斯的石油和天然气出口收入在联邦预算收入中的占比达到50%,因此保持高产对俄罗斯来说符合其利益需求,因此近些年俄罗斯的原油产量基本保持在相对稳定的区间。

  作为世界第二大原油消费国,中国原油需求一直较为强劲。2018年1—10月,中国原油进口量达到3.77亿吨,同比增长8%,对外依存度高达70%。2018年国内原油非国营贸易进口允许量达到1.4242亿吨,而2019年非国营进口配额超过2亿吨,这意味着2018—2019年国内原油进口量将再度突破。但与原油需求的强劲局面相比,国内成品油消费不尽如人意,汽、柴油消费增长陷入停滞。乘用车销量增长放慢、新能源汽车快速发展以及共享单车的普及均对燃油车销量以及燃油消费增长形成制约,国内经济形势整体低迷对居民消费也形成负面影响。柴油消费的主要领域是工业和物流业,经济疲弱是拖累柴油消费增长停滞的主要原因。

  图为中国成品油出口量

  图为俄罗斯原油产量

  图为OPEC剩余产能与油价走势

  美国原油去库存周期始于2017年二季度,整个2017年美国市场在持续去库存,而进入2018年市场去库存速度在放慢,至2018年四季度美国市场开始累库。同时,美国汽油库存持续处于历史同期高位,且在近几个月达到历史同期最高水平,而馏分燃料油库存处于五年均值水平附近,相应地,近期汽油裂解价差持续走弱,而柴油裂解价差大幅走升,为最近几年来的高位,呈现汽油结构性过剩局面,这不仅出现在美国,欧洲、中国、新加坡等主要经济体均出现这种状况。

  根据EIA的预测,2018年全球原油总需求将达到10007万桶/日,总供给将达到10009万桶/日,供给过剩2万桶/日,2018年全年原油市场基本保持平衡,而2019年全球原油供应增幅将超过需求增幅,过剩量将达到63万桶/日。

  (文章来源:期货日报)

  图为美国原油产量

  D 原油市场重启累库周期

  C 未来原油需求不乐观

  近两年,随着美国页岩油产业的蓬勃发展,全球石油供给格局发生巨变。美国因自身原油产量不断提升以及在中东等区域的势力不断扩大,其在原油市场的影响力也逐渐增强,2018年美国的原油产量比肩沙特和俄罗斯,原油市场供给端逐渐形成美国、沙特、俄罗斯“三强鼎立”的局面。OPEC在原油市场的作用有所弱化,OPEC内部产量决策受外部的影响越来越大,其在油市的影响力逐渐被削弱。从原油市场“三巨头”美国、沙特、俄罗斯之间的政治博弈中我们可以探究到油市“风起云涌”的深层次原因。