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[南都]南都电源21亿募资补血 偿贷后缺口仍超10亿

  2、加强技术储备与模式创新,动力电源业务蓄势待发。

  南都电源2019年一季度董事会经营评述内容如下:

  (2)锂电产品实现销售收入1.76亿元,毛利贡献为4,476.23万元,同比增长56.71%(3)通信后备用铅蓄电池业务实现销售收入3.77亿元,毛利贡献为5,982.41万元,保持稳定;

  5、公司规模扩大及新业务拓展带来的管理风险

  业务回顾和展望 报告期内,公司实现营业总收入178, 867.46万元,同比下降5.16%;利润总额为21,045.63万元,同比增长58.59%;实现归属于上市公司股东的净利润为20,513.27万元,同比增长52.00%。营业收入及经营业绩同比变动的主要原因如下:

  随着公司规模的扩大、经营模式的变化和子公司的不断增加,组织结构和管理体系更趋复杂,公司经营决策、风险控制的难度大大增加,对经营团队的管理水平、风险防控能力、反应速度、资源整合能力、协同工作能力形成挑战,对中高级技术及管理人才的需求也日益增加。尽管公司目前管理层配置合理,经验丰富,但如果公司在规模扩大的过程中不能有效地进行控制和管理,将对公司的高速发展形成一定风险。对此,公司在管理上围绕业务线建立事业部及虚拟事业部,实施内部结算和考核,推行全面预算管理,完善内部控制机制、授权体系及内部审计监察机制,强化企业内部监督机制,通过组织架构调整及职责明确,提高管理效率,充分发挥各业务系统的积极性,进一步完善公司治理结构,优化决策程序,提高决策水平;在人力资源上积极进行人才梯队建设,广泛吸纳人才,积极培养和进行后备干部团队建设,对现有薪酬、考核和激励机制等制度进行评估和改革,以解决发展中的人才瓶颈问题。

  报告期内,公司着力发展锂电储能,开拓电网侧及可再生能源发电侧市场,公司中标的湖南长沙榔梨储能电站项目示范工程已于1月正式并网投运,对电力系统稳定运行起到了规模性保护作用,提高了湖南电网白兆瓦、毫秒级的快速响应能力。同时,公司积极拓展全球储能市场,并加速项目落地,与德国Upside公司签署的总容量50MW的调频服务储能系统项目,已建成投运30MW,目前运行情况良好,收益超于预期,目前正积极推进剩余项目建设。

  5G作为全球新一代信息通信技术的主要发展方向,各国都在加快推进5G的技术研发和产业化。公司一直持续跟踪研究5G技术对电源系统的新需求,研发适应5G基站模式的新产品和新方案。未来,随着5G商用的扩展,系统会更广泛地应用于国内外的5G通信市场。同时在基站节能系统推广方面,把储能技术、节能减排方案、智能监控系统与传统通信机房的建设相结合,形成新的应用模式和系统解决方案,推动经营模式转变。

  公司目前在全球已拥有多家子公司,同时新业务拓展不断加速,对公司的管理能力提出了更高要求。

  对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难及公司拟采取的应对措施

  (三)推进产业基金构建

  (1)再生铅业务本期单体报表实现销售收入9.75亿元,利润贡献为20,070.23万元,同比增加25.58%;

  报告期内,公司非公开发行股票募集资金项目——武汉南都年产1000万kVAh新能源电池建设项目正加快推进实施,一期工程已完成建设并陆续投入使用,二期项目由于相关征地手续和土地平整等事项目前尚未完成,同时,为了满足智能化生产的要求,厂房建设、工艺布局及环评等要求提升,现厂房建设、工艺布局等均需按照新的标准实施建设。另外,募投项目建设过程中拟采购的进口设备需要一定的采购周期和安装调试,设备到位时间有所延后,为了确保项目顺利实施,经谨慎研究,公司拟将该募投项目达到预定可使用状态时间调整为2020年4月30日。

  以高温电池、铅炭电池、锂离子电池、新能源储能及动力系统集成技术等为代表的南都电源核心技术、产品拥有多项自主知识产权,在此基础上形成了全面的解决方案与商业模式,并已广泛在新能源储能、动力、后备电源等领域实现规模应用。技术优势一直是公司的核心竞争优势之一,如果出现技术泄露或核心技术人员流失情况,将对公司的持续技术创新和市场竞争等产生不利影响。目前公司已建立严格的技术保密体系,并设有专门的部门负责技术保密工作,在技术人员的岗位设置、资料保存、信息工具运用等方面均有严格规定。公司核心技术人员多为自公司创业起伴随公司成长、发展的员工,忠诚度较高。公司为技术人才提供良好的工作平台和发展空间,营造宽松的创新机制,还推出了股票期权激励计划等激励措施,使核心技术人才能共享公司发展成果,降低人才流失风险。

  1、国际政治经济不稳定及汇率波动风险

  2019年3月,“杭州梵域投资管理有限公司”将其持有的0.17%股权转让给“浙江聚辰投资管理有限公司”。

  3、优化产品结构,开拓新兴行业,保持后备电源基础业务可持续发展

  华铂科技废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目已建成投运,目前产能正逐步释放,盈利能力也将逐步提高。目前公司全资子公司安徽南都华铂新材料科技有限公司锂电回收项目可行性研究报告已编制完成,目前正推进土地收储工作。公司将持续打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台,打通动力、储能、通信及资源回收产业链,推动产业可持续发展。

  公司自2017年起成为阿里巴巴数据中心蓄电池设备采购供应商,报告期内,公司中标阿里巴巴数据中心蓄电池设备采购2.6亿元,同时,公司积极跟踪万国数据、世纪互联等大客户,项目覆盖更多区域和行业,销售额持续高速增长。另外,公司积极拓展地铁等其他行业业务,持续跟进全国各地地铁新建及改造项目。

  4、技术失密和核心技术人员流失的风险

  为了从资金和投资架构上保证储能业务的长远发展,公司于2017年7月与三峡建信(北京)投资基金管理有限公司、三峡清洁能源股权投资基金(天津)合伙企业(有限合伙)、梵域投资合作,成立三峡南都储能投资(天津)合伙企业。根据《证券投资基金法》和《私募投资管理监督管理暂行办法》等法律法规的要求,三峡南都储能投资(天津)合伙企业已于2019年3月21日在中国证券投资基金业协会完成备案,基金编号“SGD332”。

  4、进一步打造资源回收综合利用平台,业绩贡献显著

  (一)持续推进产业转型升级,基础业务保持稳定,新业务加速发展。

  1、新能源储能业务迅速拓展。

  3、环保风险

  公司实施全球化经营战略,目前海外市场已覆盖全球150多个国家和地区,产品出口规模较大。报告期内,贸易保护主义趋势加剧,中美贸易摩擦不断升级,影响世界政治经济的稳定与发展,尽管公司对美国出口业务量较少,但国际政治经济形势的不确定性将使公司未来仍面临业务拓展及汇率变动带来的外汇结算等风险。面对不利的外部政治经济形势,公司针对海外业务将采取稳健的经营策略,防范业务开展的风险;持续跟踪并充分了解客户资信情况,根据客户资信及区域政策风险等调整风控等级,加强订单管理和实时监控,进一步推进财务内部控制体系的落实和执行。同时,公司将加强外汇风险防范,密切关注汇率走势,根据业务发展需要,灵活选用合理的外汇避险工具组合,运用远期结售汇、期权组合、掉期、外汇贷款、与订单配套锁汇等方法,降低汇率波动带来的不良影响。

  (4)动力铅蓄电池业务实现销售收入6.57亿元,毛利贡献为9,581.50万元,同比增加23.33%。

  近几年,工信部、环保部陆续发布了《铅蓄电池行业准入条件》、《铅酸蓄电池生产及再生污染防治技术政策》、《铅蓄电池行业准入公告管理暂行办法》、《再生铅行业规范条件》等制度,对蓄电池生产及再生资源回收环境保护等各方面提出严格要求,提高了行业准入条件。行业准入门槛及管理标准的提高将持续加速行业优胜劣汰,有利于促进行业规范发展,同时也对现有企业的环保能力、职业安全卫生管理水平、工艺技术装备能力提出了更高要求。环保及职业安全卫生作为公司的常态化工作,始终得到高度重视及有效实施。公司建立完善的环保管理体系及职业安全卫生管理体系,并覆盖全部生产基地,同时将供应商纳入同样的考核体系。公司现已满足《铅蓄电池行业准入条件》、《再生铅行业规范条件》等法律规范的要求,并不断通过工艺创新、装备升级等措施,提升环保、职业安全卫生、节能减排等方面的管理能力,确保公司健康可持续发展。

  2、原材料价格波动风险

  同时,三峡清洁能源将其持有的0.08%股权转让给南都电源。截至目前,三峡南都储能合伙企业认缴出资6亿元,浙江聚辰投资管理有限公司为基金管理人(登记编号:P1069283),其中聚辰投资、三峡建信作为普通合伙人各出资现金100万元;三峡清洁能源基金、南都电源作为有限合伙人分别出资29,950万元、29,850万元。

  年度经营计划在报告期内的执行情况

  报告期内,公司持续对接海外重要动力车厂客户,与其积极进行技术对接与方案开发,取得了不同程度的开发成果,开始陆续供货。

  报告期内,公司积极推进民用动力业务转型,布局民用动力锂电市场,开创新的商业模式,不断推进市场销售工作,先后与国内知名主机厂达成合作,目前已形成批量销售。

  报告期内,公司基于行业领先的储能系统技术和完整产业链优势,进一步迭代现有解决方案,扩大成本优势,不断加强能源互联网运营管理平台的关键技术,持续推进商用化储能项目规模化推广与落地,同时提升储能电站对电力系统的价值。

  (二)投资项目建设进度

  公司铅蓄电池类产品主要原材料铅及其合金占公司产品生产成本的60%以上。铅属于期货交易品种之一,拥有其自身的市场定价体系,受供求关系、投机炒作、市场预期等众多因素的影响,铅相关产品价格具有较高波动性。2018年上半年,铅价波动上升,下半年出现震动回落,但总体在高位运行。虽然铅价上涨有利于华铂科技铅回收业务盈利提升,但从铅蓄电池产品毛利角度仍可能面临成本上升、毛利下滑的风险。针对此风险,公司将继续推动实施铅价联动机制,与下游客户约定铅价联动条款,若一段时间内基准铅价(上海有色金属网http://www.smm.cn)波动达到一定幅度,双方重新调整电池产品价格;同时,通过深入研究原材料市场行情变化趋势,灵活运用规模采购策略,降低原材料的价格波动风险;此外,通过进一步深化与华铂科技的产业链协同,降低铅材料生产及采购成本。

  南都电源表示,本次立案调查事项不涉及本公司,系针对王岳能先生个人的调查,公司日常生产经营活动不受影响。

  《每日经济新闻》记者注意到,作为南都电源多年的“老臣”,王岳能自2002年至2018年,历任公司常务副总经理、董事职务。2018年2月1日,公司披露王岳能近日因个人原因申请辞去公司第六届董事会董事及公司副总经理职务。当时王岳能直接持有公司312万股股份,通过上海理成资产管理有限公司-理成南都资产管理计划间接持有公司1100万股股份,合计持股占公司当时股本总数的1.61%。

  不过一年以后,2019年4月1日南都电源召开2019第一次临时股东大会,王岳能再次当选为公司第七届董事会非独立董事。

  记者注意到,就在2019年1月-2月期间,南都电源股票出现过一波拉升,由最低不到14元上涨到15.66元。此外,4月19日公司公告并购标的安徽华铂公司2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润,未能完成业绩承诺,并因此计提商誉减值准备,而王岳能曾担任安徽华铂董事一职。

  4月26日,南都电源(300068)(300068,SZ)发布公告称,公司副董事长王岳能因涉嫌内幕交易收到中国证券监督管理委员会的《调查通知书》(编号:深证调查通字[2019]080号),根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,证监会决定对王岳能立案调查。

  对于王岳能所涉及内幕交易操作是否是1月-2月期间、是否涉及上述利空事件以及当时是否担任公司相关职务等问题,记者4月27日致电公司公开电话并通过短信等其他方式联系公司相关部门工作人员,不过始终未能收到回复。

  根据公司公告显示,王岳能自辞去董事及副总经理职务后,在符合有关规定的前提下,因个人资金使用安排,在2019年1月-2月期间合计减持了其持有的本公司股票68万股(未超过其持有股票的25%),除此以外再无其他买卖公司股票的情形,截至3月15日,王岳能直接持有公司244万股。

  2月1日,南都物业服务股份有限公司(下称“南都物业”)正式登陆上交所主板,成为国内A股市场物业第一股,股票代码603506。

  2015年10月,南都物业聘请曾任上市公司同济科技总经理、董秘的肖小凌出任总经理,12月,增资至5000万的南都物业由有限责任公司变更为股份有限公司。一系列动作表明,南都房产冲击上市之憾后,南都物业也要开启上市之路了。

  据南都物业官网显示,南都物业的业务主要集中在浙江省,并进入北京、上海、重庆等十余省,目前签约及中标项目约300个,面积逾4000万平方米。南都物业的招股书中显示,其2016年度净利润6296.48万元。

  公开资料显示,南都房产的前身是属国资背景的华电房产,成立于1992年,公司性质为全民所有制与集体所有制联营。1994年4月,华电房产的全资子公司浙江南都物业管理公司成立,这也是实际意义上南都物业的前身。

  据其发布的招股书显示,股票发行价格为16.25元/股,发行市盈率为22.98倍。发行股数不超过1984.127万股,募集资金总额约3.22亿元。

  公开资料显示,南都物业的实际控制人为韩芳。通过股权分析发现,作为南都物业的工商股东,韩芳持有公司28.64%股份,透过浙江南都房地产服务有限公司持有公司45.82%股份,透过舟山五彩石投资合伙企业(有限合伙)持有公司约1.38%股份,合共持有南都物业约75.84%股份。

  转机出现在2006年,冲击上市的南都地产遭遇借壳、IPO失败。随着周庆治的离场,公司随即被万科收购并更名为浙江万科南都房地产有限公司。

  这意味着,作为A股上市的第一家物业公司,其管理规模和盈利水平还未达到行业领军者的地位。对于南都物业来说,登陆资本市场将是对其更加严峻的考验。

  1998年,经过一系列的股权转让,国资全部离场,华电房产更名为浙江南都房产集团有限公司。这意味着,尽管南都物业曾是华电房地产业务的延伸,但“南都系”的品牌则始于1994年成立的浙江南都物业管理公司,早于更名后的南都房产。

  而韩芳也在一系列变更中经历了职场“三级跳”。从秘书被任命为办公室主任和营销部经理后,27岁时再次升至南都房产总经理助理,成为公司最年轻的高管。2003年,韩芳从房地产转战至物业服务,并担任南都物业法人兼董事长至今。

  根据中指院发布的2017中国物业服务百强企业榜单,南都物业排名第23位。其中,2016年百强企业净利润均值为4578.98万,TOP10企业管理面积均值达到18838.96万平方米。

  相比于南都物业,更广为人知的是其前身、曾活跃在杭州市场的南都房产。时为南都房产公司秘书的韩芳,也在公司长达24年的沿革中,最终跃升为上市公司的绝对控制者。

  此前已有多家房企将其物业业务分拆上市,如中海物业(02669.HK)、绿城服务(02869.HK)等,但均选择了赴港股上市,南都物业是以物业服务为主营业务的A股上市公司第一股。

  在随后的十多年里,韩芳先后成立浙江南都房地产服务有限公司,参与成立舟山五彩石投资合伙企业(有限合伙),并循环为南都物业注资。公司的注册资本一路由最初的200万增至目前的5952.381万元。

  1993年,年仅23岁的韩芳入职南都房产。据其2014年接受杂志专访时透露,刚刚入职时的职位是公司秘书。但仅仅过了一年,韩芳就被任命为南都房产的办公室主任和营销部经理。对于这样的际遇,韩芳在接受采访时称,遇到了影响她事业一生的人——周庆治,时为南都集团总裁兼创始人。

  未被收购的南都物业开始由韩芳掌控。2006 年12 月,通过签订股权转让协议,韩芳以出额资450万元获得了南都物业90%股权,自此完成了对南都物业的绝对控股。

  但彼时的南都物业依旧是南都房产的全资子公司,韩芳也还未成为“南都系”的实际控制人。

  除了上述公司内部变动,南都物业也迎来了强有力的外援。据其上市前的招股书显示,在南都物业变更为股份制公司后的第一次增资里,上海南都和银泰置地分别出资3900万元各持公司6%股份,银泰置地高管郑勇强和中城年代各出资1300万元。其中,中城时代即中城联盟绝对控股子公司,中城联盟的董事中不乏郁亮、任志强、胡葆森、陈劲松、冯仑等地产“大佬”。

  从与碧桂园物业角逐“A股物业第一股”到现在正式发行股票,南都物业作为第一家登陆主板的物业公司,其所代表的行业标准也引来业内关注,除了其业务多集中在江浙一带外,与彩生活、中海物业等同行相比,其盈利发展模式更为单一,其压低人力成本所带来的利润增长,似乎并不能成为其立足行业的长久之计。

  不难看出,南都物业同样在谋求转型升级,除了引入资本外,要发展类似O2O社区、智慧社区的关键点无疑在于物业管理行业的人才。在南都物业于1月2日发布的最新招股说明书中,到2017年6月报告期末,公司的员工结构为管理人员占10.15%、客服人员占15.82%、维修人员占15.17%、秩序人员占14.05%、保洁绿化人员占比41.97%、其他物业管理人员占比2.84%。占比最高的仍为保洁维修等基础员工。

  南都物业招股说明书(申报稿)显示,南都物业本次发行股票募集的资金将用于物业管理智能化系统项目、全国物业服务业务拓展项目、社区O2O平台建设项目和公寓租赁服务项目等。其中,公寓租赁服务项目拟投资金额最多,高达1.08亿元,占资金总额的26.3%。

  此外,记者查阅南都物业的招股说明书发现,2014年~2016年,南都物业整体员工的平均工资水平均低于同年浙江省在岗职工的平均工资。招股书称,因为公司内保洁维修类用工的薪酬水平拉低了南都物业的整体薪酬水平,不过对比2016年的工资标准,仅2017年上半年,南都物业中层员工的月平均收入下降了近43%,公司整体员工的月平均收入下降近9%。

  《2017中国物业服务百强企业研究报告》显示,2016年全国百强物业占全国物业管理面积的近三成,强者恒强的态势持续加剧。中银国际指出,物业管理面积是业务增长的基础,其价值主要在规模上体现。

  1月19日,首家登陆A股的物业公司南都物业(603506,SH)发布了首次公开发行股票路演公告,本次股票发行价格为16.25元/股,网上发行数量为1984.1万股,占本次发行总量的99.9986%。发行后,南都物业总股本将增至约7936万股。以16.25元的发行价计算,南都物业预计募集资金量约3.22亿元,扣除发行费用后,预计募集资金净额为2.87亿元。

  据了解,目前南都物业收入来源主要来自物业管理服务(包干制物业管理服务、酬金制物业管理服务、案场服务等)。2014~2017年上半年,其物业管理服务销售收入占比分别为93.45%、95.67%、94.09%、93.12%。其增值服务销售收入占比仅分别为6.55%、4.33%、5.91%、6.88%。与先于其上市的多家上市公司相比,这样的盈利模式略显单一。

  2017年1~9月,南都物业实现营业收入5.8亿元,较上年同期增加了1.77亿元,实现归属母公司所有者净利润5056.57万元,较上年同期增加了494.74万元,其中2017年上半年实现净利润3589万元。

  从员工的受教育程度来看,占比最高的为中专以下学历,达到79.53%,大专学历占比达15.46%,而本科学历仅占4.7%,硕士及以上学历占比仅为0.32%。

  易居研究院智库中心总监严跃进向《每日经济新闻》记者表示,“对于南都物业来说,其物业发展的历程比较长,所以有一定基础。物业的发展关键就看物业企业的业务优势和当时的时代背景。”

  业务范围积聚浙江

  上海雅斯酒店物业管理有限公司总经理高惟君则认为,“每个物业公司都会面对这个问题,都在平衡扩大人才队伍和控制人力成本之间的矛盾。物业管理行业是个劳动力密集型行业,现在的人力成本占小区(不算新的楼盘)管理成本的80%左右,加上其他各项成本,基本上都是基本持平或者微利、略亏状态,除了已经上市的公司或者营业额、利润排名靠前的大型集团公司外,绝大多数的中小型物业公司这几年都处于维持阶段。”

  除了净利润低于行业内龙头公司外,南都物业的业务的区域集中度也十分明显。其在招股说明书(申报稿)中表示,报告期内,公司物业管理服务区域主要集中在浙江地区。报告期内,公司在浙江省营业收入占相应期间主营业务收入的比例分别为95.80%、93.27%、85.49%与75.69%。

  2014年6月,第一家在港交所上市的物业公司彩生活(01778,HK)打破了传统的社区服务管理模式,通过互联网新技术挖掘高利润的增值服务空间,改变了过去行业内盈利低微甚至亏损的状态。

  严跃进表示,“对于物业管理公司来说,过去一直是被认定为附属于开发业务的企业,所以盈利方面考虑不多。但这两年,对于存量市场的发展,会引起物业管理公司新的发展机遇。尤其是社区增值服务方面,凭借类似移动互联网等技术有助于扩大业务规模。”

  2015年,中海物业(02669,HK)成为继彩生活之后第二个在香港上市的物业公司。根据中海物业招股书,其下设两个业务分部,分别是物业管理服务部和增值服务部。在其2017年半年报中,中海物业提出面对强大社区人口的潜在消费能力,公司致力于持续开发多样化的增值服务,同时利用新兴的移动互联网和物联网技术大力开发线上平台,提高在行业内的整体竞争力。

  天风证券相关研究指出,2017年全国百强物业企业中,排名前十的物业企业在以服务高端住宅物业为主的基础之上,在公共物管领域,物业服务方面的内容已大大拓展,并呈现出规格高、品质高、要求高等诸多特点。

  据新华网报道,不久前,彩生活在北京宣布与达尔文国际酒店物业管理有限公司达成战略合作,进军华北市场。

  彩生活2017年半年报显示,增值服务(亦即社区租赁、销售及其他服务)对本集团的溢利贡献约占30.1%。彩生活表示,这一方面源自生态圈产品的不断丰富;一方面则是业主对增值服务的接受程度逐渐提高。产品公司打磨出了社区场景下符合消费者需求的服务产品,不断带动增值业务收入以及利润规模的增长。

  据第一财经报道,万科高级副总裁、万科物业首席执行官朱保全曾表示,“我不认为一味降低人工成本是正确的选择。互联网或者技术更应该带来的是中间层成本的降低,而不是服务层成本降低。你在小区看到给你提供服务的人变少了,这并不是你想要的。”

  中奥到家(01538,HK)是第三家在港交所敲钟上市的企业。在中奥到家年报中,增值服务归为“社区线上到线下(O2O)平台”,以通过O2O平台向住户提供广泛服务及产品为主。

  万科在2016年年报中宣布,为万科物业引入两家战略投资者:博裕资本与58集团。

  记者注意到,与南都物业同地区的绿城服务(02869,HK)2017年上半年的营业收入和净利润分别达22亿元和1.8亿元,同比分别增长33.6%和44%。

  整体薪资水平下降明显

  据了解,雅居乐雅生活服务股份有限公司(以下简称雅生活)已向港交所提交招股书。2017年8月17日,雅居乐公告旗下物业板块雅生活与绿地集团达成战略合作关系。绿地集团将以10亿元入股雅生活,取得雅生活20%股份,成为其长期战略性股东。

  每经记者 唐洁 每经编辑 杨军

  在业内的规模之争下,南都物业的竞争对手们正在积极寻求公司规模以及业务布局的扩张。

  盈利模式相对单一

  中国指数研究院预计,2014~2017年社区增值服务拥有万亿的市场空间。中银国际研报指出,近年来基础物业管理正在通过大数据、云计算等新技术构建智能型社区,例如引进互联网化的停车场管理系统、智能门禁系统、APP网上缴费系统,提高运营效率和服务水平,应对不断攀升的人力成本。

  对比发现,从半年报的高速增长到三季报的增速大幅放缓,变化源于三季度业绩变脸。三季度,公司实现营业收入24.59亿元,环比增长9.57%,同比则下降6.67%。对应的净利润为1.33亿元,同比下降37%,扣除非经常性损益后的净利润为1.03亿元,同比下降32.09%。

  然而,去年三季度,南都电源出人意料地出现了营业收入和净利润双双下降的局面,其中,净利润、扣除非经常性损益后的净利润降幅分别达37%、32.09%。

  12月29日,南都电源回复长江商报记者称,公司已经形成完整产业链,核心竞争力及持续盈利能力将不断增强。

  经营业绩变脸的同时,南都电源还面临着流动性不足的挑战。

  23亿元押宝废旧回收业务,表面光鲜的南都电源(300068.SZ)压力不小。

  季度盈利能力大幅下滑,董事、副总经理朱保义及董事、副总经理王莹娇开始大幅减持。其中,朱保义已经减持套现1.66亿元,王莹娇还担任公司财务总监,减持计划尚未完成,目前已套现437万元(仅为近期减持)。

  营收净利双降两股东齐减持

  一般而言,剔除非经常性损益影响,营业收入与净利润不匹配多与毛利率、净利润变动密切相关。2018年前三季度,南都电源的综合毛利率为13.53%、14.55%、14.81%,净利率为7.04%、6.54%、5.70%。毛利率呈小幅上升趋势,净利率呈下降趋势。2017年上半年及前三季度,毛利率为13.35%、14.93%,净利率为6.18%、6.54%。对比发现,无论是毛利率还是净利率变化都不大。

  然而,业绩贡献不菲的同时,应收账款和存货也大幅攀升。截至去年9月底,公司应收账款账面价值为31.42亿元、存货27.89亿元,二者合计为59.31亿元,占当期公司总资产的45.22%,占流动资产的78.36%。

  2017年3月,南都电源通过发行股份及支付现金方式作价19.6亿元收购了华铂科技剩下的49%股权。此次收购,交易对方朱保义承诺,华铂科技2017年至2019年实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4亿元、5.5亿元、7亿元。

  22.66亿元押宝的华铂科技确实给华南电源带来了不菲收益。2017年至去年上半年,标的实现净利润4.08亿元、3.59亿元,分别占公司净利润的107.09%、82.72%。

  不考虑应收账款及存货的减值因素,二者高企直接影响的流动性。截至去年三季度末,南都电源的货币资金为8.08亿元,而短期借款为17.45亿元,一年内到期的非流动负债3亿元。显然,不足10亿元资金无法覆盖20.45亿元短期债务,缺口超10亿元。不仅如此,去年前9个月,公司经营现金流净流出5.95亿元,同比下降24.10%。如果去年四季度资金仍然净流出,将加剧流动性风险。

  此外,南都电源营业收入与净利润增速不相匹配的问题也很突出。从去年三个季报看,营业收入同比增幅分别为0.40%、11.04%、3.70%,净利润增速为104.73%、93.11%、18.35%。

  问题还不在于此。从去年三季度经营数据看,公司资产周转速度明显放缓,公司总资产周转天数为491.98天,较上年同期的421.35天延长了70.63天。其中,占流动资产近八成的应收账款和存货,其周转天数分别为105.73天、132.93天,分别比上年同期延长4.74天、15.39天。资产周转速度放缓,尤其是应收账款和存货,将意味着公司现金回流速度变慢,这将使南都电源原本紧张的流动性雪上加霜。

  南都电源成立于1997年,原本是一家铅蓄电池生产商。2010年上市后,经营业绩开始变脸。2015年至2017年,公司作价22.66亿元收购华铂科技100%股权,押宝储能和再生铅业务。

  其实,此前,公司曾频频补充流动性。长江商报记者梳理发现,2016年至今,公司相继动用定增募资、发债募资等合计21.71亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

  公开资料显示,上市之后,传统业务盈利能力下滑,2015年,南都电源出资3.06亿元收购了华铂科技51%股权,进军储能及再生铅业务。彼时,华铂科技成立才满一年。

  要命的是,公司应收账款和存货合计高达59.31亿元,占当期流动资产的78.36%。在应收账款及存货周转速度放缓的现实情况下,如何应对债务压力将对南都电源产生不小的挑战。

  资产周转速度放缓流动性不足

  盈利能力下降之时,南都电源的偿债压力陡增。截至2018年9月底,公司货币资金8.08亿元,而短期债务为20.45亿元,公司前9个月经营现金流净流出5.95亿元。

  去年三季报显示,前9个月,南都电源实现营业收人65.89亿元,同比微增3.70%,净利润4.34亿元,同比增长18.35%。当年上半年,公司实现营业收入41.30亿元,同比增长11.04%,净利润3.01亿元,增幅为93.11%。

  借助并购实现产业转型之后,南都电源经营业绩快速增长的势头突然戛然而止。

  那么,在这种情况下,一些企业为了保证业绩实现往往采取压缩费用手段。去年前9个月,南都电源的管理费用为1.52亿元,较上年同期减少0.82亿元。

  长江商报

  针对上述两股东减持,南都电源回应长江商报记者称,朱保义减持是为了归还因股权质押形成的借款等资金需要,王莹娇减持原因为个人资金需要。公司称,二人均不是控股股东、实际控制人,其减持不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。

  借助华铂科技业绩贡献,2015年至2018年前9个月,南都电源实现了经营业绩快速增长,其净利润从1.06亿元增长至今年前三季度的4.34亿元,增长了3.1倍。

  值得一提的是,朱保义曾是公司耗巨资收购的标的华铂科技业绩承诺方。