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[iqos]营收翻三倍,海外电子烟风口狂吹,国内谁

  国内方面,工业大麻龙头顺灏股份近期发布公告称拟与云南汉素设立合资公司,发展电子烟和工业大麻业务,再为行业添上一把火。国内方面有望迎来新的产业发展机遇。

  东风股份:公告称参股公司绿馨电子拟与云南汉素共同投资设立合资公司,未来探索工业大麻花叶基料在电子生物健康产品(包括工业大麻花叶基料衍生的发热不燃烧固体、液体电子雾化器具及口含片等)的市场机会。

  盈趣科技:A股电子烟产业链龙头之一,公司电子烟业务主要向菲莫国际电子烟设备IQOS供应精密塑胶件,值得注意的是,世界第一大跨国烟草公司正在美国多个城市筹备建立IQOS线下实体零售店铺,IQOS 是目前全球范围内新型烟草产品中最为成功的产品,若IQOS通过 FDA审核,届时IQOS销量有望迎来新高,公司作为供应链企业直接受益。

  *免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

  *风险提示:股市有风险,入市需谨慎

  电子烟作为新兴产品,过去十年发展迅猛。2010 年全球电子烟市场规模约为 4.2 亿美元,至 2016 年市场容量扩大至 71 亿美元,六年增长17倍,且预计这两年依然为高增长。

  电子烟是一种模仿卷烟的电子产品,有着与卷烟一样的外观、烟雾、味道和感觉。相对传统香烟,电子烟对健康伤害小,性价比高,目前电子烟可分为油烟式电子烟、加热不燃烧式电子烟(IQOS 为代表)。

  相关公司方面,据选股宝主题库(xuangubao.cn)工业大麻 板块显示,

  美国电子烟领导品牌Juul Labs预计,公司今年营收有望达到34亿美元,几乎为去年的3倍,去年四季度海外市场销量预计将增长26%。

  ▲电子烟进化史

  烟油中也许不含尼古丁,但对身体的损伤却不会减少。

  烟民也有鄙视链,赶时髦的烟民早已放下了手中的万宝路,几乎人手一只电子烟。从加烟油的电子烟到日本的IQOS。虽说那些蹦迪蹦得最高的小年轻还在迷恋手卷烟草的复古味道,但最近几年电子烟对于old school的烟民有碾压之势。

  玩编号机械杆的瞧不起玩通货的,玩进口杆的瞧不起国产的,玩小组的瞧不起玩大厂的,玩机械杆的整个瞧不起玩调压盒的,所有玩蒸汽的都瞧不起IQOS……

  沙井油和马来油就像是路边的小饭馆,价格适中味道也过得去。地摊水平的国产油偶有惊艳之举,但品质一直是个迷。特调油发现自己已经在食物链底层了啊,只能吹嘘是“量口定制”……

  至于那些想借助电子烟戒烟的朋友,本格想说:能靠毅力戒烟的就别接触电子烟了。买了盒子买杆子,买了成品买DIY,买了口吸买肺吸,买了滴油买储油,买了康丝买镍丝,买了素丝买花丝..........沉迷吐圈,无法自拔。

  ▲人体细胞在接触电子烟后比预期更快地发生变异

  ▲香烟危害>电子烟>不吸烟

  更何况电子烟也没想象的那么健康。

  例如IQOS、Glo和iFuse,它们确确实实含有烟草,严格意义上都应被称作“真烟降焦减害产品”。

  单说IQOS隶属Philips Morris旗下或许会有人感到陌生,嗯,其实万宝路也是它家的。与平常大家熟悉的蒸汽电子烟不同,IQOS并不将烟油雾化,而是通过电加热片来加热烘烤“烟弹”中的压片烟草,俗称“烫烟”。所以IQOS属于烟草制品,受中国烟草管制,至今仍被勒令禁止在中国销售,但这依然挡不住众多Vaper(电子烟民)的热情。

  电子烟圈内的玩法

  也有媒体指出,电子烟的雾气溶胶会引起血小板聚集增加,可能导致血管出现微血栓。而烟液接触雾化器加热装置而产生的羰基化合物(甲醛、乙醛、丙烯醛、乙二醛)则可能导致多种癌症。

  对于电子烟玩家而言,瑞士烟油一直牢牢占据着米其林三星的宝座。市面上常见的,是抽起来口感相当不错的美油,不过和有精益求精传统的欧洲人比,美油也只能算是烟油届的麦当劳。

  但对于只想安安静静享受尼古丁和五花八门口味带来吞云吐雾快感的Vaper来说,副作用带来的恶果压根不在他们考虑范围之内。

  有烟瘾的人,会选择含有尼古丁的烟油,这样即能满足身体对于尼古丁的需要,又能避免传统烟草中的焦油等物质。这也是电子烟具有“替烟”作用的原因。

  电子烟是什么

  “电子烟一定是有危害的。只是说和卷烟相比具体危害程度有多深,这一点还需要更长时间的研究。”

  烟油由尼古丁,丙二醇,丙三醇和香精混合而成。尼古丁负责让你爽;丙二醇在烟油中是作为香精溶解剂使用;丙三醇的作用主要成分就是甘油,甘油含量越大,烟雾的产生量也就越高;而香精的作用是让你吸进去和吐出的烟带着一股特殊的香味。

  可上瘾是尼古丁造成的,还是怎么都戒不掉啊? 更何况和香烟比起来,电子烟确实不够带劲。

  很多生产不够正规的烟油口味源于一种叫双乙酰(diacetyl)的成分,它会导致一种致命的肺部疾病——闭塞性支气管炎。而那些较正规的烟油——目前还也没有关于香精吸入安全的长期观察以证实其完全无害。

  虽然很多人说抽电子烟是为了戒烟,但本格觉得大部分人却绝对是在赶时髦。

  ▲电影《恶人报喜》

  如果说电子烟是一台汽车的发动机的话,那么雾化器就是一个方向盘的存在。雾化器定义了这一套电子烟的方向以及烟雾效果和口感效果,这也说明了为什么很多玩家为了追求不一样的口感和烟雾量,会有很多不同种类的雾化器。

  2016年,英国BBC电视台拍摄了一部名为《电子烟是奇迹还是威胁》的纪录片,拉开了对当时已极为风靡的电子烟安全性的质疑。

  让人上瘾的是尼古丁,但杀死你的却是焦油。

  对于那些含有尼古丁的烟油,世界卫生组织明确指出,这有害公共健康。

  所以,鄙视链顶端的电子烟是不是真的能够戒烟呢?

  目前的主流电子烟(蒸汽式)构造其实并不复杂:一个烟嘴,一个雾化舱,一个雾化器,一块儿可充电电池机盒,再加上一点儿烟油。

  无论是否含尼古丁,电子烟都不健康

  很多抽IQOS的人之所以喜欢它,主要是因为它的蒸汽烟口感更接近真烟,同时还没有太大的二手烟味,唯一有点遗憾的是这玩意耗电太快,各种口味的烟弹也不好买。

  ▲数据来源:国际烟草控制政策评估项目(ITC)中国调查报告

  就连LV这样的时尚大牌也顺势推出电子烟,有多火自然不用多说,而在日本和国内大火的IQOS更是受到各路明星的追捧。

  除了强烈的戒烟意志,恐怕什么辅助手段都不太好使。逐步减低烟油尼古丁含量的方法,和逐步减少香烟使用量本质毫无区别,其产生的戒断反应也是一样的。

  风险提示:IQOS3销售不及预期风险、FDA审批风险、行业政策变动风险

  推荐标的:我们推荐A股加热不燃烧产业链龙头标的盈趣科技,建议关注亿纬锂能、集友股份、劲嘉股份。

  PMI年报回顾:菲莫国际(PMI)2018年度传统烟草业务依然表现不佳,全年出货量合计7403亿支,同比下滑2.8%,除亚洲地区外,欧盟/东欧&中东/拉美地区出货量均出现下滑。新型烟草方面,全年出货量合计414亿支,同比增长14.1%。单Q4加热不燃烧烟弹出货122亿支,同比下滑22.6%,但环比增长40.6%。由于全球健康意识提升和控烟减烟力度加强,传统烟草行业呈现逐年萎缩的势头。新型烟草可能成为巨头突围的核心策略之一。IQOS烟弹出货量方面,全球各地区四季度出货量均呈现环比增长,其中欧洲/东欧放量明显。全球IQOS烟弹出货量中,东亚市场的占比由2017年的90%降至2018年的65%,表明IQOS全球推广初见成效。市场销售量方面,IQOS烟弹2018年合计销售443亿支,同比增长93.2%。表明伴随用户基数的提升和粘性的增强,终端表现处于强势提升状态。IQOS用户人数四季度达到960万,同比增加270万人,环比增加80万人。分区域看,核心亮点来自东亚市场的止跌反弹,且IQOS3上市后日本市场产品市占率持续提升。IQOS设备方面,2018年PMI总设备营收9亿美元,与2017年持平,由于IQOS 2.4设备售价略有下降,我们认为,由于烟民基数提升带来的销量增长略高于去库存导致的销售减量。伴随IQOS3产品上市,烟民基数提升和产品加库存需求有望使得产业链2019年重回增长轨道。

  原文来自:中泰证券【轻工】蒋正山、徐稚涵:新型烟草行业深度——从PMI年报看2019年IQOS产业链投资机会

  *风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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  FDA的审批预期:PMI先后向FDA递交了两份IQOS申请材料,即PMTA(Premarket Tobacco Product Application)和MRTP(Modified Risk Tobacco Product)。从近期奥驰亚集团和PMI投资者交流口径中,我们判断PMTA获批可能性较高。回溯历史轨迹,新型烟草产品Swedish Match在MRTP公众评论截止后约两个月后获批PMTA。IQOS的MRTP公众评论截止时间为2019年2月11日,假设IQOS审批同样遵循类似轨迹,则我们认为产品有望在今年上半年获批。MRTP的申请上,由于产品存在商业价值和公众监管之间的平衡必要性,我们认为存在拉锯的可能性,但最终依然可能获得批准。若FDA放行IQOS进入美国市场,有望催化全球加热不燃烧产业链。同时,基于:1)万宝路作为美国传统烟草领军品牌的品牌背书。2)奥驰亚全美23万家渠道的销售网络和3)IQOS作为第一个加热不燃烧产品的尝新需求,我们看好产品在美国市场的上市表现。