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[港交所]港交所百年蜕变:不危机不成活

  据介绍,在上市新规一周年之际,香港已经成为全球第二大生物科技上市中心,一共有10家生物科技公司来港发行新股,合计融资330亿港元,其中包括没有营业收入的7家通过新上市章节融资,还有10多家生物科技公司已经递交了IPO申请。

  另外,他表示,与制造业、天然资源或者基础设施建设等行业的投资相比,生物科技项目的投资在保护就业、能源安全和国家安全方面通常很少引起人们的顾虑,相反,一旦成功,它所带来的好处是惠及全人类的,因此,生物科技行业的投资应该是没有国界,不受政治因素干扰的。

  “最近随着中美经贸摩擦的不断升级,国际政治局势越来越两极化,狭隘的民粹主义精神开始在各国抬头,这些都增加了国际资本市场的悲观预期和不确定性。”对于中美贸易格局的发酵,李小加认为,合作才能共赢,这两个大国的“离婚”注定会带来两败俱伤,没有人能够从中受益。

  5月29日,第二届香港交易所生物科技峰会在香港金融大会堂举行。会上,港交所行政总裁李小加围绕生物科技、投资以及香港等话题发表主题演讲。

  他进一步表示,生物科技是一个利用全人类的共性来造福全人类的行业,生物科技不应该有国界,更不应该有政治的标签。

  “香港一向是连接中国与世界最重要的桥梁。无论世界政局如何变化,香港总是以最开放的心态迎接来自东西方的科技交流和资金互动。时至今日,香港的桥梁作用越来越重要了。”李小加强调,香港的桥梁作用在今后会更加重要,但是前提是它必须要同时赢得中国与世界的信任。要做到这一点,关键在于一国两制。

  “今天,由于各个国家生物医药的监管法规以融资条件还有很大差异,全球生物科技行业的发展仍然存在国界之限。但是,我们认为没有理由继续维持这种现状:因为,无论我们的种族是什幺,信仰什幺宗教,无论我们来自哪里,意识形态有什幺不同,我们对于健康的追求都是一样的。”在李小加看来,美国技术与中国巨大市场的结合不仅能够造福中美两国的人民,更能降低很多创新药的成本,造福其他各国人民。

  “生物科技企业的发展普遍面临研发和审批周期长、资金需求大的巨大挑战,香港希望发挥资本市场的优势,为它们雪中送炭,推动生物科技行业的大发展为全人类造福,也为投资者提供新的投资机遇。”李小加表示,一年前港交所推出了香港市场近25年来最大的一次上市改革,其中在《上市规则》中新增允许尚无营业收入生物科技公司来香港上市的相关内容。

  2017年3月,新东方在线曾在内地新三板市场挂牌交易,但此后公司在2018年2月完成摘牌。2018年7月,新东方在线向港交所提交上市申请资料,当年11月该公司通过了港交所的聆讯。

  根据招股说明书,公司基石投资者包括新东方集团、高瓴和腾讯等。2017年新东方在线的营收为人民币4.46亿元,净利润为9220万元;2018年营收增长至6.51亿元,但净利润减少至8200万元;2018年新东方在线付费用户同比增长92%。

  中泰国际报告称,新东方在线在校外辅导及备考等多个教育领域均有着明显的竞争优势。公司可依靠母公司强大的品牌声誉、成功经验和优质的师资配置,把握未来的市场机遇。

  分析人士认为,中国在线教育市场方兴未艾,市场集中度较低。新东方在线此次登陆港交所,成为港股市场在线教育第一股,将对内地A股、港股、美股中概相关板块产生积极影响,在线教育行业作为典型的朝阳行业,料成为市场资金持续追逐热点。

  来源:金融界网站

  3月28日消息,新东方在线港交所挂牌首日平开,报10.2元。新东方在线3月27日发布的招股结果显示,其每股定价10.2港元,位于招股区间9.3-11.1港元中间,公开发售部分获得超额认购约8.18倍;国际发售股份也获得大幅超额认购。此次股份发售所得款项净额约为15.67亿港元。

  数据显示,新东方在线目前行业排名第一,但市占率不及1%。新东方在线联席行政总裁孙东旭指出,过去公司主要业务是大学教育,近期已开始加大了对K-12教育课程的投入。

  三年时间,超过200家公司在四大交易所挂牌,滥竽充数者众。不少公司在上市前的一两个月才成立,连资产都是跟董事现买的。

  前行路上,李小加也有遗憾。

  在平台影响力上,有纽约、伦敦交易所相制衡;在企业资源上,又缺乏A股的天然优势;亚洲范围内,还有东京、新加坡交易所对其虎视眈眈。

  吸引亚太地区和全球大型企业来港做第一上市或第二上市融资;

  李业广从内地引来的活水,也复活了港股的生机。

  这波操作效率惊人,最终让港交所成为全球首批上市的交易所,比新加坡交易所还快了5个月。

  60年代,香港GDP几乎以每年9.4%的速度增长。汹涌的热钱在资本市场横冲直撞,不管多冷门的企业,只要发售股份,都能获得超额认购。

  这些由华人资本创立的公司,大多依靠地产兴家。多年后,他们当仁不让地取代了英资企业,成为香港经济的中流砥柱。

  1992年7月,海虹集团(后更名为招商局国际)成为第一家在联交所上市的红筹股。1993年7月,青岛啤酒也作为第一家H股在香港进行交易。

  其中包括后来名震香江的“四大船王”,也包括多家来自上海滩的著名洋行——会德丰1949年将总部迁至香港,太古股份1959年在香港上市,怡和洋行1961年上市……

  而2010年,正是港交所现任总裁李小加上任的年份。

  【7】

  早在中英谈判的1983年,怡和就宣布把控股公司的注册地点由香港改为百慕大,并以迁册为由,要求联交所给予上市豁免权,还引发多家英资公司跟风。

  8月27日,结算日前一天,香港政府动用了200亿港元,委托10家经纪行在33家恒指成分股上围追堵截。

  未来三年,港交所将在2018年新股改革基础上,作进一步的制度优化,包括简化IPO程序、缩短首次公开招股结算周期等;

  戴着礼帽的洋经纪们,经常站在交易所的马路边就完成了股票交易。它所在的中环雪厂街,因此又被称做大鳄街。

  11月24日,恒生指数正式诞生。

  从吸引中国企业,到吸引整个亚太区的企业来港上市,危机感长存的港交所,一直在推高自己的目标,力求抓住每个机遇。

  参考资料:

  他说的未来已经到来。

  就在香港忙于反击索罗斯时,澳大利亚证券交易所已在自家交易所挂牌交易,成为全球第一家上市的交易所。1999年,新加坡证券交易所也与新加坡国际金融交易所合并成新加坡交易所,并酝酿挂牌上市。

  1949年,国民党撤离上海前夕﹐由华商所改组后的上海证券交易所被停闭。

  时任香港特区财政司司长的曾荫权后来回忆:“决定入市前夜,我独自坐在办公室,默默流下眼泪。政府参与市场是个两难的决定。我既做了这决定,便要坚守原则,接受批评……我们的日子是十分艰难的。但我不相信我们香港市民会输。”

  严格说来,李小加当年履新的时机并不算好。

  百物萧条中,李小加离开摩根大通中国区主席之位,执掌港交所。

  推出A股期货产品;

  香港股市从此翻开新篇章。

  2003年到2007年间,香港股市走出一轮世纪牛市,但美国次债危机旋即又将港股拖入至暗时刻。2009年3月,恒指跌回11000点附近,牛市以来三分之二的市值被抹杀。

  而过去十年,在全球IPO市场的较量中,港交所有6年排名第一。

  无奈下,港府不得不出动消防处长,以防止火警为由,勒令各证券交易所“疏散人群,留出逃生通道”。

  2019年2月27日,港交所公布了2018年年报。

  今晨,港交所公布新三年规划。百年历史,穿越数劫,它总能越活越好。

  自由经济体制下,港府无权干预股市,只能在报纸和广播中不停提示风险,将《炒股须知》印成册子在交易所和银行免费派发,但无人理睬。

  1974年底,恒指跌到只剩177点。

  【2】

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  这次上书,改变了香港股市的命运。

  28日决战日,全球投资者都在屏息观战。

  “对于香港而言,丢掉一两家上市公司可能不是什么大事,但丢掉整整一代创新型科技公司就是一件大事,而未经认真论证和咨询就错失了这一代新经济公司更是一大遗憾。”

  第一次开业,比上海早了4年;第一次接纳“中国概念股”,比纳斯达克早了6年;第一次出卖空制度,比新加坡早了8年;第一次推创业板,比深圳早了10年。

  改革的主旨,是联通内地。

  1992年,时任联交所主席李业广上书国务院和人民银行,提出“优质国企”来港上市的方案,唯一要求是要在架构上改组,使之符合国际标准。这一建议获得时任国务院副总理朱镕基的支持。

  内地的对外开放,使在中国与世界之间充当“中介人”的香港,首当其冲获益。

  在最近的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中,中央政府明确提出,支持香港发展成为大湾区高新技术产业的融资中心。

  他的内地背景,曾让他在履新之初颇受争议,被认为其并不了解香港。然而上任后一系列大刀阔斧的改革,证明他不仅了解香港,还能超越香港自身的经济体量和局限,从全球化的战略高度去重新审视香港。

  恒生指数再次站稳1700点,已是13年以后的事。

  到2006年,香港股市的日均成交额已从起初的不足5亿,激增至日均300亿;市值也从90年代初的1万亿,突破至10万亿。

  一向不干预市场的特区政府,这次决定迎接挑战,不惜一切代价保卫自己的市场。

  它决定主动出击。

  这次惊心动魄的金融保卫战,极大提升了特区政府的声望。也让他们意识到,香港联交所、期交所和中央结算公司如果各自为政,香港的金融安全和发展将无从谈起。

  大批新经济公司和生物科技公司涌向香港,包括小米、美团、映客、海底捞、中国铁塔……

  70年代的香港股市充斥着绝望的回忆,可尽管绝望,它仍为未来埋下希望的种子——

  索罗斯在《华尔街日报》放言:港府必败。

  1947年,在合并了香港股份商会后,经纪协会更名为香港证券交易所。但在远东,其风头远不及当时最大的上海华商证券交易所。

  内地公司进军香港的序幕至此拉开。截至目前,内资公司在香港股市的融资额已超6万亿港元。

  华商所彼时才是十里洋场的金钱汇聚之地,拥有近200家上市公司,一手将旧上海送上国际金融中心的宝座。

  新股如此表现,开始令新经济公司感到踌躇,公众也对港交所的IPO新政产生质疑。

  风水轮流转,它的覆没,成就了香港金融业的崛起。

  交易所一度出现8家公司同时敲锣的盛况,导致现场锣不够使,摄影师不够使,记者不够使。

  相比之下,A股10%的破发率竟也不显得高了。

  异见纷起。

  一同研究实施“遥距参与者”,让亚太区券商无需成为香港持牌中介,即可向当地投资者提供香港市场的交易服务;

  索罗斯战败,特区政府捍卫住了东方之珠的尊严。

  到了1998年8月,在索罗斯对港币的狙击下,银行同业息利率巨幅波动,更使得恒指跌至6544点的历史低位,2万亿港元市值在一年内消失殆尽。

  这是一家在全球范围内都充满存在感的证券交易所。偏居小岛,却一直屹立国际交易所之巅。

  ……

  “我们太顾虑改革的成本和风险,却往往忽视不改革的成本与风险,因为后者经常要在若干年之后才会显现,让下一代人付出代价。从我们这一代就应该勇敢地担当起责任。”

  1987年的全球股灾虽给香港带来冲击,导致联交所停市4天,但未伤及根本。1989年5月1日,为纠正股灾危机,香港证监会成立。15日,恒指站上3309点,联交所正式跻身全球主要证券交易所之列。

  “我们要在香港市场的货架上摆上丰富的‘货’,吸引更多的国际上的‘钱’。这些钱不仅能够通过香港投中国,也能通过香港投亚太,这将大幅提升香港市场的流动性。”李小加说。

  长江、新鸿基、新世界、周生生等一批如今大名鼎鼎的跨国集团正是在那时上市。

  对此,李小加回应,破发的参照系只是IPO时的发行价,市场自有其调节能力。

  8月,在中国政府支持下,特区政府携天量外汇资金进入股市和期市,与国际炒家正面对抗。

  于是,2018年,港交所祭出25年来最颠覆也最具争议的新股改革方案——允许同股不同权的公司赴港上市,生物科技公司上市不要求盈利。

  “但敢想才能敢做,尽吾志也而不能至者,可以无悔矣。”

  富商巨贾和失业的股票经纪人们不得已远走香江,带来了珍贵的人才、资本和上市资源。

  1997年7月1日,香港正式回归祖国。还未来得及庆祝,另一场危机又接踵而至。

  而对于破发所反映出的香港新股发行机制的深层次问题,他也坦言,不会回避,将在未来用继续改革来解决。

  1969年,是百年香港股市腾飞的起点。

  12日,断崖式的下跌毫无征兆地来临。

  【5】

  香港人对炒股发财的欲望写在脸上,在动辄二三十倍的收益下,“辞工全职炒股”、“用大牛(500元港币钞票)点烟”等奇闻屡见报端,开始有媒体用“癫狂”二字形容这个市场。

  1973年,日日有新股的繁盛表象,迷惑了“上至达官贵人下至贩夫走卒”的整个香港,也推动恒生指数在年初的4个月里从600点飙升至超过1700点。

  李小加的改革惠及了整个港股,也惠及了作为上市公司的港交所本身。

  2018年年初,恒生指数一度创出33484点的历史新高。

  2018年,有28家新经济公司登陆港股,数量只占IPO公司总数的13%,却拿走了融资额总量的近一半。

  2011年,在李小加的主导下,港交所决定将开盘时间与内地同步,建议推出“遥距交易所参与者制度”,并取消了港股传统的“显名交易”。

  3月9日,狂欢走向极致,恒生指数冲上1774点的历史新高,股市“逃生通道”被彻底关闭。

  多次遭拒后,怡和控股表示从1995年起终止自己在香港的上市,而其子公司置地公司、牛奶国际等也不得不跟随。此间,怡和全系公司市值暴跌37%。

  那是英国人自己的金钱世界。

  如果算上2018年的三年续约,他将在香港交易所总裁的任上做足12年。这一时间是他前任周文耀的2倍,前前任邝其志的4倍。

  ——END——

  新规划中,港交所提出立足中国、连接全球和拥抱科技三大主题,其最终目标,是将港交所打造成为亚太区最大的上市交易所集团。

  【6】

  在这个殖民色彩浓厚的市场,华人终于有资格与英商分庭抗礼。

  在为10万亿里程碑开香槟庆祝这天,刚履新的交易所主席夏佳理坚称:“荣耀属于前任主席李业广,是他努力的结果,我不敢偷功。”

  2006年A股崛起后,港交所就一直被唱衰。但凭借锐意改革的决心和永不满足的态度,它一次次在金融危机和全球竞争中突出重围,活得更好。

  港交所2012年收购全球最大的金属定价中心伦敦金属交易所(LME),2013年成立场外结算公司,2014年推出“沪港通”,2016年推出“深港通”,2017年推出“债券通”。

  四大交易所在期间多次尝试救市,可已回天乏术。数万民众为此倾家荡产,企业倒闭潮翻涌,香港股市至此一蹶不振。

  2013年,因双重股权结构问题,港交所与阿里失之交臂,眼看后者远走美国。

  进一步延长股本衍生产品的交易时段、扩大可进行卖空的股票清单等来增加现货及衍生产品的市场流动性;

  “双市格局”的横空出世给了香港联交所不小的震动——

  这一年,香港的工厂数激增至12300家,上市公司数量却还停留在多年前的60多家。

  国际炒家在这天一上来就疯狂抛售“长江实业”、“中国电讯”等大蓝筹,特区政府全部吃进,力挽狂澜。四点收市钟声敲响,恒指稳坐7829点,期指稳坐7851点。

  “若想长期存活,我们什么都可以做,就是不能什么都不做。”李小加说。

  两年时间,九成市值灰飞烟灭。这一跌幅,超过了大萧条时期的美国股市,至今仍是一条灰色的世界纪录。

  这一天,香港市场创下790亿港元的日成交额历史记录。

  交易所多,也有弊端。香港历史上最著名的1973年股灾,便由此酿成。

  随之而来的,是一个奇特现象——超过75%的新股出现破发。

  对此,港交所做了许多细化的安排。而投资者最关注的,无疑是和市场、特别是和新股发行市场有关的改革——

  2019年,它给自己的新目标是,亚洲时区交易所的NO.1。

  采用人手登记的股票经纪人面对着汪洋大海般的交易信息,已无能为力。香港证券交易所不得不宣布,从11月1日起每天休市半天,留出时间给经纪处理业务。

  东方之珠开始闪耀。

  在港交所的官网上,专门有一个页面记录交易所有史以来的里程碑事件。37个里程碑中,有21件发生在2010年以后。

  9个月后,恒指狂泻至仅余400点。

  2、《香港股史1841-1997》郑宏泰、黄绍伦 东方出版中心 2007年1月

  李小加一面微笑着接过抗议者的来信,一面继续决然改革。

  1891年,香港历史上第一家证券交易所——香港经纪协会成立。

  怡和的退出给了华资又一个乘势而起的机会,联交所非但没受影响,恒指还在1997年6月30日香港回归前一天,以15198点的历史高位收市。

  这成了他多年来的心病。

  2019年2月28日,港交所推出新的三年规划,这也是李小加上任以后的第四份三年规划。

  迁册潮至此戛然而止。

  这些破发的股票包括了曾被市场寄予厚望的小米、美团、歌礼制药、药明康德等独角兽。

  特别是在A股科创板即将推出之际,不少公司暂缓了赴海外上市的计划。这也意味着香港市场,乃至香港国际金融中心的地位,都将面临来自上海的挑战。

  2018年,港交所以218家上市公司、2880亿港元的融资额成为全球IPO市场无可争议的双料霸主。

  此后,金银证券交易所和九龙证券交易所也相继诞生,香港正式开启四所鼎立的局面。

  从70年代到90年代,香港本土的大中型公司基本已上市完毕,还把香港股市变成了一个受人诟病的“地产市”。联交所本寄望吸纳内地企业资源来壮大和平衡港股,可沪深交易所在此时诞生,无疑令局面大大被动。

  【3】

  【1】

  1、香港交易所官方网站

  70年代初,四家交易所开始了挂牌大比拼。远东交易所老板李兆福放出豪言:有2000万资本额就可在远东所上市,即使是酒楼、茶楼,也可上市。

  12月17日,第一家服务于华人的证券交易所——远东交易所成立,普通市民终于得以参与股市。

  亚太的老对手们动作频频,香港自然坐不住了。

  图片均来自网络

  效果立竿见影。

  危机感随之而来。

  文 / 华商韬略 包涵

  李小加说,实现这些梦想并不容易,需要励精图治,更需要天时、地利、人和的配合,也肯定会有一些尽了最大努力仍然无法实现的目标。

  香港谋求重生之时,对岸的中国内地也正掀起一场巨变。

  港交所确实强敌环伺——

  于是,在不少香港人还在为“国际金融中心”的名头倍感自豪时,他却大胆指出:“香港是一个小市场,以旧经济为主导”,“是一个夹缝中的市场”,“一个稍不努力就会被边缘化的市场”……

  香港也未能独善其身。

  10月30日,香港股市交易额创历史地达到4160万港元。

  7月2日,在大鳄乔治·索罗斯的强势做空下,泰铢一天内暴跌20%,并很快演变为席卷整个亚洲的金融危机,泰国、马来西亚、印度尼西亚等国家几十年来积存的外汇瞬间化为乌有。

  2000年3月,由李业广牵头,联交所与期交所实行股份化后,与结算公司一起合并于单一控股公司香港交易所旗下。6月,香港交易所以介绍形式在自家挂牌上市,并给了自己一个吉祥的号码“0388”。

  在最近英国发布的“2019全球最有价值的十大交易所品牌”中,港交所力压纽交所,升至榜单第二,仅次于芝加哥商品交易所。

  那是1986年,四大交易所正式合并创立香港联交所,成为香江唯一的证券交易所,享有建立、经营和维护证券市场的专营权。同年,联交所被正式接纳为国际证券交易所联合会成员。

  一个打造综合性交易所的计划呼之欲出。

  香港回归前夜,红筹股上市潮涌,英资却在酝酿一场史无前例的迁册潮。

  【4】

  这次的三年规划,可能是香港交易所近年来最雄心勃勃的一次立志。

  就这样,他为港交所树起了一面改革大旗。

  1990年12月19日,在与当年华商所一江之隔的浦东新区,新的上海证券交易所正式开业。而为了赶在上海前面拔得头筹,同年12月1日,深圳证券交易所已抢先宣布“试开市”。

  年报显示,去年其营收达158.67亿港元,净利93.12亿港元,相比2017年分别增长20%和26%。

  平均一年一个改革,让它真正实现了与内地证券市场的互联互通,也因背靠祖国,它始终在全球交易所的竞争中立于不败之地。

  10月23日,恒生指数创出单日暴跌1211点的历史记录,击穿10000点心理关口。